Début mai 2026. Le cours de l’or connaît des turbulences inhabituelles. Le coupable est clairement identifié : les banques centrales. Chaque déclaration d’un banquier sur une éventuelle hausse des taux fait baisser l’or. Un maintien des taux, et le métal jaune remonte.
Jetons un oeil sur le Japon. Depuis des décennies, les taux japonais sont si bas que des traders américains empruntent en yen pour investir en dollars — c’est le fameux carry trade. Mais la fermeture du détroit d’Ormuz a tout changé : le Japon importe 90 % de son pétrole du Moyen-Orient, et la pression sur son économie est immense. Le gouvernement subventionne massivement le carburant pour contenir l’inflation, mais cette politique pèse lourdement sur la dette publique et n’est pas tenable. Résultat : la Banque du Japon devrait être contrainte de relever ses taux, ce qui fragilise l’équilibre du carry trade et, mécaniquement, pèse sur l’or.
Côté américain, Jerome Powell — à l’occasion de sa dernière communication comme président de la Fed — a annoncé un maintien des taux, malgré une inflation toujours supérieure à 3 %. L’or en a profité pour se reprendre. En Europe, les investisseurs anticipent quant à eux une hausse des taux de la BCE dès juin.
Sur le terrain des achats et ventes d’or physique, le rapport du World Gold Council pour le premier trimestre 2026 est instructif : les banques centrales ont acheté 224 tonnes nettes, soit 17 % de plus qu’au trimestre précédent. La Pologne, l’Ouzbékistan, la Chine et le Kazakhstan figurent parmi les principaux acheteurs. Mais les ventes augmentent aussi significativement : 115 tonnes cédées, dont 70 par la Turquie et 22 par l’Azerbaïdjan — des pays qui ont besoin de liquidités pour financer leurs importations énergétiques.
Un épisode qui illustre à quel point l’or reste, en période de crise, le baromètre le plus sensible des équilibres géopolitiques et monétaires mondiaux.