Pendant que les médias célèbrent la « résilience des marchés » et la « confiance des investisseurs retrouvée », une réalité bien différente se cache derrière les chiffres.
Ce qui vient de se passer en Bourse est, statistiquement, une impossibilité.
Et pourtant, personne n’en parle.
Un record qui n’aurait jamais dû exister
En l’espace de 11 séances consécutives, le S&P 500 a repris 10,5 %. Le Nasdaq a enchaîné 13 séances de hausse d’affilée, pour un gain total de 16 %. L’indice des semi-conducteurs, lui, a bondi de 30 % en moins de deux semaines.
Ce sont des records absolus. Jamais vus en 75 ans d’histoire boursière.
Mais ce n’est pas le chiffre qui pose problème. C’est le contexte dans lequel il se produit.
Ce que les marchés sont censés faire, et ce qu’ils font vraiment
Voici la situation réelle au moment où ces records sont battus :
- Les taux longs ont grimpé de 35 à 40 points en Europe comme aux Etats-Unis ;
- Les prévisions d’inflation ont été doublées, passant de 2 % à 4-5 % selon les pays ;
- Le FMI a révisé la croissance mondiale de 3 % à 2 % ;
- Le détroit d’Ormuz est bloqué depuis plus de 40 jours, privant la planète de 15 à 20 millions de barils par jour.
En 75 ans d’archives, jamais le S&P 500 n’a inscrit un record dans ces conditions. Jamais un indice n’a battu son plus-haut historique avec des taux qui grimpent, une inflation qui s’envole et des perspectives de croissance revues à la baisse.
La probabilité statistique de ce scénario ? Zéro virgule zéro quelque chose.
Le piège tendu aux vendeurs à découvert
Alors comment l’expliquer ?
Avant le déclenchement des tensions au Proche-Orient, de nombreux opérateurs avaient anticipé la crise. Ils s’étaient couverts, avaient pris des positions vendeuses — ce qu’on appelle des positions « short ». Leur analyse était juste.
C’est précisément pour ça qu’ils ont perdu.
Car le principe fondamental du marché, c’est d’aller à l’opposé des anticipations les plus logiques. Quand trop de monde est vendeur, quelques opérateurs très puissants n’ont qu’à pousser dans l’autre sens. Les vendeurs, incapables de tenir psychologiquement, sont forcés de se racheter à la hausse. Ce rachat alimente lui-même la hausse. Et ainsi de suite.
C’est un bras de fer. D’un côté, quasiment toute la planète. De l’autre, quelques grands acteurs de Wall Street.
Les grands perdants : les hedge funds ayant pris des positions short massives, et une partie des particuliers qui avaient suivi la même logique.
La déconnexion qui devrait inquiéter
Le baril de pétrole « papier » s’affiche aujourd’hui autour de 82 dollars sur le WTI (à l’heure où nous écrivons ces lignes).
Mais dans la vie réelle, le même baril se chargeait dans un pétrolier à Oman entre 145 et 150 dollars. Livré au Sri Lanka, il dépassait les 200 dollars.
Deux prix. Deux réalités. Une seule qui compte pour l’inflation réelle.
Et c’est cette inflation réelle — pas celle des écrans de trading — qui va frapper les ménages, les entreprises, les budgets publics.
Ce qui attend les marchés
Les disruptions sont là. Elles ne se voient pas encore pleinement dans les chiffres. Mais elles arrivent.
Il manque des engrais. Il manque de l’ammoniaque. Il manque de kérosène — 8 000 vols devraient déjà être annulés d’ici fin avril dans le monde. Les récoltes de printemps et d’été seront moins abondantes. Les prix alimentaires vont flamber.
Les réouvertures et fermetures du détroit d’Ormuz ne changent pas grand-chose à court terme. Les assureurs n’accorderont pas leur feu vert aux pétroliers avant au moins un mois. Et même si les bateaux partaient demain, il leur faudrait 3 à 4 semaines pour atteindre leurs destinations.
La pénurie, elle, est déjà là.
Le scénario que personne ne veut regarder en face
Les marchés rebaisseront. Pas quand la guerre reprendra. Pas quand une mauvaise statistique sortira.
Mais au moment précis où tout le monde sera passé acheteur, convaincu que finalement, rien n’était si grave. C’est à cet instant que le marché prendra le contre-pied.
Ce qui est certain, en revanche : une hausse sans précédent en 75 ans d’histoire, dans un contexte économique aussi dégradé, précède rarement une correction ordinaire.
Ce que nous venons de vivre n’a pas d’exemple. La correction qui pourrait suivre non plus.