L’Europe aime se présenter en gardienne du droit international, en puissance morale chargée de rappeler le reste du monde à l’ordre. Cette semaine pourtant, ce n’est pas le shérif qui est entré en scène, mais un joueur de poker prêt à miser sur la table entière… avec l’argent des autres !
En menaçant de vendre massivement des bons du Trésor américains et d’utiliser les actifs russes gelés comme garantie d’un prêt du G7, Bruxelles ouvre une brèche qui pourrait se refermer très violemment sur elle-même. Derrière les déclarations martiales, un fait s’impose : l’Europe dépend du dollar pour respirer. Et utiliser cette arme financière contre les Etats-Unis revient exactement à tirer sur son propre tuyau d’oxygène.
Une arme atomique financière braquée dans le mauvais sens
L’Europe détient près de 2 300 milliards de dollars de Treasuries, dont la moitié environ via le Royaume-Uni. Cette masse colossale constitue l’un des principaux leviers implicites de la relation transatlantique. Jusqu’ici, personne n’avait osé y toucher.
Mais la tentation grandit à mesure que les négociations autour de l’Ukraine patinent : si l’Europe n’est pas invitée à la table russo-américano-ukrainienne, elle menace – selon plusieurs sources diplomatiques – d’utiliser cette « arme atomique » : vendre une partie des Treasuries pour exercer une pression financière.
Sur le papier, c’est spectaculaire.Dans la réalité, c’est suicidaire.
Le système bancaire européen fonctionne grâce aux swaps dollar, ces lignes de liquidité fournies par la Réserve fédérale. Une variation de seulement 1 à 2 % de la disponibilité en dollars suffit déjà à fragiliser les banques. Alors imaginez un scénario où Washington décide de réduire l’accès à ces lignes, parce que Bruxelles a voulu faire pression sur le Trésor américain…
En 48 heures, le système bancaire européen serait paralysé. Pas par sanction officielle, mais simplement par raréfaction du dollar, monnaie globale par essence.
En clair : l’Europe menace d’utiliser une arme qui, dès qu’elle explose, frappe d’abord celui qui l’a brandie.
L’Europe franchit la ligne rouge
Deuxième bombe : l’UE veut désormais utiliser les actifs russes gelés – environ 45 milliards de dollars conservés chez Euroclear – comme garantie d’un prêt de 100 milliards destiné à soutenir l’effort de guerre ukrainien et financer le fonctionnement du pays.
Il faut mesurer la portée de ce geste.
Jamais, dans l’Histoire moderne, les avoirs d’un Etat souverain n’ont été confisqués pour être réaffectés : pas ceux de l’Allemagne nazie, pas ceux du Japon impérial ni ceux de pays ayant envahi, bombardé ou annexé des territoires depuis 80 ans.
Pour la première fois, une puissance financière occidentale déclare qu’un État jugé « hostile » peut voir ses actifs saisis, non plus gelés, mais transférés.
Cela constitue un précédent gigantesque, et surtout un signal envoyé au reste du monde : « Votre argent n’est plus en sécurité en Europe si vous ne partagez pas nos positions géopolitiques. »
La cible d’aujourd’hui, c’est la Russie. Celle de demain ? Cela pourrait être n’importe quel pays émergent ayant des relations tendues avec Bruxelles ou Washington. La Turquie, l’Arabie Saoudite, l’Inde ou la Chine, pour n’en citer que quelques-uns.. Ils ne prendront jamais un tel risque.
En résulterait une fuite accélérée des capitaux étrangers hors de la zone euro, un renchérissement brutal de son refinancement et une défiance durable vis-à-vis de ses institutions financières.
Un continent qui joue au dur au moment où il est le plus fragile
Le paradoxe est total : jamais l’Europe ne s’est comportée de manière aussi agressive sur le terrain financier, alors que jamais elle n’a été aussi vulnérable.
Les taux souverains se retendent dans toute la zone : l’Allemagne revient à 2,80 %, la France dépasse 3,55 % et l’Italie flirte avec des seuils critiques au-delà de 4 %.
Dans un contexte où les dettes publiques atteignent déjà des niveaux dangereux, où la croissance est anémique et où les besoins de refinancement explosent, l’Europe choisit ce moment précis pour se mettre à dos la seule puissance capable d’assurer sa liquidité en dollar.
Le contraste avec les Etats-Unis est frappant : malgré un endettement délirant – 2 000 milliards de déficit par an, soit l’équivalent du rythme du Covid –, Washington reste la seule banque centrale capable de fournir des dollars en quantité illimitée.
Le message implicite de la Fed est limpide : ne mordez pas la main qui vous nourrit.
Un dernier pari ?
À écouter certains dirigeants européens, la confiscation des avoirs russes serait une question morale. Mais la finance internationale n’a jamais fonctionné sur la morale. Elle fonctionne sur un principe simple : la confiance dans la sécurité juridique.
En rompant ce principe, l’Europe s’exclut elle-même du club des juridictions fiables.
C’est peut-être cela, le vrai « typhon » de la semaine : non pas celui venu du Japon ou de la Fed, mais celui que l’Europe déclenche contre elle-même.